Առաջիկա մի քանի ամիսները վճռորոշ կլինեն United Airlines-ի համար, քանի որ այն և ԱՄՆ մյուս ավիաընկերությունները հաղթահարում են կանխիկի սեղմումը:
Համաշխարհային անկումը պատճառ է դարձել, որ ավիատոմսերի վաճառքն ավելի խորն է ընկել, քան ենթադրում էին որևէ մեկը՝ փոխադրողները կամ վերլուծաբանները:
Այս ամառվա պիկ սեզոնից ստացված կանխիկ գումարներ ստանալու փոխարեն, ինչպես սովորաբար անում են, «Յունայթեդը» և նրա հասակակիցները թագավորի փրկագին են վճարում՝ պարտքով գումար վերցնելու համար՝ ձմռան ամիսներին, երբ օդային ճանապարհորդությունների պահանջարկը սովորաբար սառչում է:
Բայց ամեն ինչ՝ հաճախակի թռչող մղոններից մինչև պահեստային ռեակտիվ շարժիչներ օգտագործելուց հետո, «Յունայթեդը» սպառում է ակտիվների պակասը, որոնք կարող է օգտագործել որպես գրավ պարտքի դիմաց կամ վաճառել՝ կանխիկ գումար հավաքելու համար: Դա սահմանափակում է Չիկագոյի օպերատորի տարբերակները, քանի որ նա բախվում է նոր պահանջների՝ իր կրեդիտ քարտերի պրոցեսորների կողմից՝ անսահմանափակ կանխիկ գումարը պահելու ներկայիս 2.5 միլիարդ դոլարի մակարդակին, ասում են վերլուծաբանները:
Ամերիկյան ավիափոխադրողների ևս մեկ նիհար ձմեռվա հեռանկարը կարող է խթանել ավելի մեծ կոնսոլիդացիա, ասում են վերլուծաբանները, որտեղ United և Houston-ում տեղակայված Continental Airlines-ը որպես ամենահավանական ավիափոխադրողներ կվերադառնան միաձուլման բանակցություններին:
Այն բանից հետո, երբ բանակցությունները ձախողվեցին 2008 թվականին, երկուսն էլ ստեղծեցին սերտ գործընկերություն կամ վիրտուալ միաձուլում, որը վերջերս արժանացավ արդարադատության նախարարության ուշադրությանը, ինչը պոտենցիալ դարձնելով ձեռնարկությունն ավելի քիչ գրավիչ, քան ամբողջական համակցությունը:
«Կարծում եմ, որ միաձուլումը շատ իմաստալից է», - ասում է CreditSights Inc-ի ավիաընկերության վերլուծաբան Ռոջեր Քինգը:
Կանխիկ միջոցները սահմանափակ են ավիաընկերությունների ոլորտում, իսկ Ft. Վերլուծաբանները նախազգուշացրել են, որ Ուորթսի վրա հիմնված American Airlines-ը և Արիզում գտնվող Տեմպեում տեղակայված US Airways-ը նույնպես կարող են բախվել իրացվելիության ճգնաժամի, եթե պայմանները վատանան, զգուշացրել են վերլուծաբանները: Ամերիկացիները հաջորդ տարվա ընթացքում բախվում են պարտքի կտրուկ վճարումների և կրեդիտ քարտերի պրոցեսորի ճնշմանը: US Airways-ը փոքր պարտքեր ունի, բայց փոքր դրամական պաշարներ ունի:
«Ամբողջ արդյունաբերությունը դիտարկում է իրացվելիության և դրամական հոսքերի էրոզիա», - ասում է Fitch Ratings-ի ավագ տնօրեն և առաջատար ավիաընկերությունների վերլուծաբան Բիլ Ուորլիքը: «Դա շատ տխուր եկամուտների պատկեր է»:
Գործողության անհրաժեշտությունը հատկապես հրատապ է «Յունայթեդի» համար: Եթե նրա դրամական միջոցները նվազեն, վարկային քարտերի երկու հիմնական պրոցեսորները՝ JPMorgan Chase & Co.-ն և American Express-ը, կարող են պահանջել, որ նա հարյուր միլիոնավոր դոլարներ հատկացնի՝ կանխավճարները պաշտպանելու համար, եթե ընկերությունը ծալվի:
Համաձայն պայմանագրի, որն ուժի մեջ է մտել մարտի 1-ից, American Express-ը պահանջում է, որ Յունայթեդը գումար կուտակի, եթե նրա անսահմանափակ կանխիկ գումարը իջնի 2.4 միլիարդ դոլարից: Որքան ցածր է «Յունայթեդի» կանխիկ գումարը, այնքան մեծ է այն գումարը, որը նա պետք է առանձնացնի: United-ը կարող է նաև գրավադրել ինքնաթիռներ, անշարժ գույք և այլ ակտիվներ որպես գրավ:
2010 թվականի հունվարի դրությամբ Չեյզը կպահանջի «Յունայթեդից» ունենալ առնվազն 2.5 միլիարդ դոլար, մի դրույթ, որը «Յունայթեդին» կարժենար 134 միլիոն դոլար, եթե այն գործեր մայիսին: Եթե «Յունայթեդի» կանխիկ գումարը նվազի մինչև 1 միլիարդ դոլար, ապա Չեյզը կպահանջի նրանից մի կողմ դնել վարկային քարտի ամսական վճարների կեսը, ասվում է Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի դիմումի համաձայն:
Մինչ վարկային քարտերի ընկերությունները Frontier Airlines-ին մղեցին սնանկության անցյալ տարի, վերլուծաբանները շատ քիչ հավանական են համարում, որ նրանք նման կտրուկ միջոցներ կձեռնարկեն United-ի հետ, եթե գործառնությունները չվատթարանան այն աստիճանի, որ ավիաընկերությունը կենսունակ չէ:
Հատկապես Չեյզը խորը համագործակցություն ունի «Յունայթեդի» հետ, ինչը նրան տալիս է շահագրգռվածություն՝ պահպանելով ավիափոխադրողը: Chase's Mileage Plus affinity քարտը նրա ամենահայտնի վարկային քարտերից մեկն է, մինչդեռ բանկը անցյալ տարի United-ին 600 միլիոն դոլար է տվել հաճախակի թռչող մղոնների կանխավճար գնելու համար: Chase-ի ներկայացուցիչը հրաժարվել է մեկնաբանել:
«Երբ սեղանի շուրջ կան մեծ տղաներ, ինչպիսիք են վարկային քարտերի ընկերությունները, և այնպիսի մեծ ավիաընկերություն, ինչպիսին United-ն է, ոչ ոք չի պատրաստվում որևէ մեկին սնանկության մեջ գցել», - ասաց Քինգը: «Նրանք ճանապարհ կգտնեն դրա շուրջ, քանի դեռ ճանապարհ չկա»:
Յունայթեդի կարողությունը կարող է բարելավվել, եթե տնտեսությունը բարելավվի, գործնական ճանապարհորդությունները վերականգնվեն կամ ավիաընկերությունների գները սկսեն լրջորեն աճել: Երկրի երրորդ խոշոր ավիափոխադրողն ավելի վաղ և ավելի խորն է կրճատվել, քան մրցակիցները՝ դիրքավորելով այն հաղթահարելու եկամուտների 15-20 տոկոս անկումը, որն ավիաընկերությունները, հավանաբար, կտեսնեն այս տարի:
«Մենք արդեն օգուտ ենք քաղում ընթացիկ ծախսերի կրճատումներից, ինչպես ցույց է տրված վերջին մի քանի եռամսյակների ընթացքում մեր բարձր ծախսերի կատարողականով», - ասաց Միացյալ Նահանգների խոսնակ Ժան Մեդինան: «Ըստ մեր երկրորդ եռամսյակի ուղեցույցի՝ մենք դիրքավորվում ենք այս ոլորտում հետագա մրցակցային առավելություններ ձեռք բերելու համար՝ դիրքավորելով մեզ վերադառնալու եկամտաբերությանը, քանի որ տնտեսությունը վերականգնվում է և երկարաժամկետ հեռանկարում»:
«Յունայթեդը» նաև հարյուր միլիոնավոր դոլարներ է շահելու՝ կապված իր վառելիքի հեջերի հետ, եթե նավթի գները մոտ մնան ներկայիս մակարդակին:
Այնուամենայնիվ, «Յունայթեդի» մանևրելու հնարավորությունը փոքր է, ասում են վերլուծաբանները, և այն կարող է ավելի նեղանալ մի շարք գործոններով, նավթի հերթական աճից մինչև խոզի գրիպի նոր, ավելի մահացու բռնկում:
«Իհարկե, նրանք կշահեն ցանկացած վերականգնումից», - ասում է Ֆիլիպ Բագալին՝ Standard & Poor's-ի գործադիր տնօրեն և ավագ վարկային վերլուծաբան: «Ցավոք, դիտորդների մեծ մասը, այդ թվում՝ Standard & Poor's-ի տնտեսագետները, կարծում են, որ դա բավականին թույլ վերականգնում կլինի: Բայց այս պահին ամեն ինչ օգնում է»:
«Յունայթեդը» նույնպես պետք է վերականգնի Ուոլ Սթրիթի վստահությունը: Հինգշաբթի օրվա դրությամբ նրա բաժնետոմսերը հունվարից նվազել են 70 տոկոսով՝ հասնելով 3.31 դոլարի՝ մեկ բաժնետոմսի դիմաց՝ թողնելով «Յունայթեդին» 476.4 միլիոն դոլար շուկայական կապիտալիզացիան: Դա չնչին է աշխարհի խոշորագույն ավիաընկերություններից մեկի համար, ավիաընկերություն, որն անցյալ տարի 20.2 միլիարդ դոլարի վաճառք է ունեցել:
Ուոլ Սթրիթում «Յունայթեդի» թույլ դիրքի ևս մեկ նշան. հունիսի վերջին նա համաձայնեց վճարել 17 տոկոս տոկոսադրույք 175 միլիոն դոլար պարտքի դիմաց, որն ապահովված էր 583 միլիոն դոլարի պահեստամասերով:
Վարկատուները նման ֆինանսավորման սիրահար չեն, քանի որ ծանրաբեռնված կլինի ռեակտիվ շարժիչներ և նմանատիպ այլ սարքեր հավաքել ամբողջ աշխարհի պահեստներից, եթե ավիաընկերությունը ծալվի: Այդ փաստը և «Յունայթեդի»՝ որպես ավելի թույլ խաղացողի ընկալումը, հավանաբար, ստիպեցին «Յունայթեդին» վճարել բարձր տոկոսադրույքներ՝ ավարտելու ֆինանսավորումը մի շուկայում, որը զգուշանում է ավիաընկերությունների գործարքներից, ասում են վերլուծաբանները:
«Սա փորձության ժամանակ է», - ասաց Continental-ի նախկին գործադիր տնօրեն Գորդոն Բեթունը: «Նրանց պարտքի արժեքը ցույց է տալիս նրանց թուլությունը անկումային շուկայում: Վստահ եմ, որ այնտեղ մեծ անորոշություն կա ոչ միայն աշխատակիցների, այլև հանրության և բաժնետերերի համար»:
«Յունայթեդը» գործարքը չի կատարել հուսահատությունից դրդված, ինչպես պնդում են ոմանք, ասել է Մեդինան: Գործարքը «գերբաժանորդագրված էր պայմաններով, որոնք արտացոլում են կառուցվածքը, օգտագործվող գրավի բնույթը և վարկային խիտ շուկան և էլ ավելի կխթանեն մեր իրացվելիությունը, քանի որ մենք շարունակում ենք ճիշտ գործողություններ ձեռնարկել՝ ի պատասխան բարդ միջավայրի»:
«Յունայթեդը» ունի 1.1 միլիարդ դոլարի անկաշկանդ ակտիվներ, որոնք կարող է օգտագործել գումար հայթայթելու համար, ներառյալ 63 հին ինքնաթիռներ և անշարժ գույք: Փոխադրողը գնորդներ է փնտրում Elk Grove Township կամպուսի համար, որը ծառայում է որպես իր գործառնական կենտրոն և օդաչուների ուսուցման կենտրոն Դենվերում, ասել են աղբյուրները:
Սակայն Յունայթեդի դասական Boeing 737-ները բավականին դժվար են վաճառվում օգտագործված, կայանված ինքնաթիռներով լի շուկայում, նշել է Fitch-ի Ուորլիքը: «Նրանց մոտ 1 միլիարդ դոլարի ակտիվներ է մնացել, բայց ինչքա՞ն կարող էին պարտք վերցնել, ինչքա՞ն կարող էին կանխիկ հավաքել: Այն ոչ մի կերպ չի մոտենում 1 միլիարդ դոլարին: Որքա՞ն արտակարգ իրացվելիություն կարող էին նրանց թողնել: Դա, հավանաբար, մոտ 500 միլիոն դոլար է, իմ կարծիքով»:
Կանխիկ գումարը «Յունայթեդի» միակ մտահոգությունը չէ. Ավիափոխադրողին սպառողների կողմից սպառնացել են վերջին գոհունակության ուսումնասիրությունները, մինչդեռ միջազգային թռիչքներում Continental-ի հետ սերտորեն կապելու նրա ջանքերը կասեցվել են Արդարադատության դեպարտամենտի կողմից բարձրացված հակամենաշնորհային առարկությունների վերջին պահին:
Կասկադային խնդիրները, կարծում են վերլուծաբանները, կարող են ստիպել United-ին կրկին փորձել միաձուլվել Continental-ի հետ, մի համակցություն, որը կստեղծի աշխարհի ամենամեծ ավիաընկերությունը: Ֆինանսավորում գտնելը մնում է միաձուլման հիմնական խոչընդոտը, թեև Չեյզը ֆինանսական կապեր ունի երկու օպերատորների հետ և կարող է խնամակալ խաղալ, ասում են աղբյուրները:
Ոչ մի ավիաընկերություն չանդրադառնա միաձուլման նորացված խոսակցությանը:
Ուղևորների պահանջարկի անկման և նավթի գների աճի պայմաններում միաձուլումը եկամուտների նոր աղբյուր կապահովի այն ժամանակ, երբ ճնշումը «Յունայթեդի» վրա աճում է:
«Նրանք ստանում են ամենավատը երկու աշխարհներից», - ասաց Բագալին United, American և US Airways-ի մասին: «Իհարկե, սնանկության որոշակի ռիսկ կա, և այդ բացասական արտաքին միտումները մեծացնում են ճնշումը»:
